В середине августа акции инвестиционного холдинга из Казахстана подверглись атаке исследовательской компании Hindenburg Research, которая не скрывает своей принадлежности к спекулянтам, зарабатывающим на падении ценных бумаг. Ранее под прицел этой фирмы в ее «расследованиях» попадали такие участники Nasdaq как Singularity Future Technology, HF Foods, или Илон Маск (исследование HR появилось во время проведения сделки по приобретению Twitter). Всего в последние годы Hindenburg Research атаковала почти 20 компаний: обычно по итогам ее исследований начинается паника среди инвесторов, стоимость акций интересующих организаций резко падает, на чем зарабатывают шортисты. Но в случае с Freedom Holding Corp. эта схема не сработала, потому что аргументы доклада разбились о неопровержимые факты и цифры.

О Freedom Holding Corp.

Инвестиционный холдинг Freedom Finance основан Тимуром Турловым, который владеет пакетом акций в размере 70%. Штаб-квартира Фридома находится в городе Алматы. Казахстан является главным рынком для холдинга, формируя более половины выручки. Одновременно он работает в США, Европе, на Ближнем Востоке и в странах СНГ. Клиенты компании имеют доступ к широкому перечню инструментов: ценным бумагам на мировых биржах, первичным размещениям на фондовом рынке США, банковским услугам, платежным сервисам и т.д. В настоящее время капитализация Freedom Holding Corp. составляет 5,3 млрд долларов, акции холдинга торгуются на американской бирже NASDAQ (тикер – FRHC).

Первая попытка атаки

Hindenburg Research была не первой компанией, которая решила обратить внимание на инвестхолдинг из Казахстана. В апреле этого года вышло исследование фирмы Citron Research, в котором прозвучали первые обвинения в адрес Тимура Турлова и «Фридома». Обвинения были громкими, но голословными. Во-первых, Citron Research заявлял о том, что Турлов и его компания попали под санкции Украины. Во-вторых, упоминалось о том, что большую часть средств Freedom Holding Corp. проводит через свое подразделение на Белизе (известная всем офшорная зона). Третья претензия заключалась в том, что «Фридом» якобы отмывает деньги олигархов из стран СНГ и занимается манипулированием ценой собственных бумаг на бирже. Также в расследовании делался акцент, что Freedom Holding Corp. обслуживается малоизвестным аудитором с сомнительной репутацией.

Каков был результат публикации этого документа, который, по задумке Citron Research, должен был обрушить акции «Фридома» на NASDAQ? Никакой. Рынок не отреагировал на этот «заход», поскольку все обвинения против «Freedom Finance» ничем не были подтверждены.

Шортисты заходят во второй раз

В августе было опубликовано упомянутое выше исследование Hindendurg Research под названием «Freedom Holding Corp: Brazen Sanctions Evasion, Hallmarks Of Fabricated Revenue and Risky Bets with Commingled Customer Funds». По большей части, это был повтор все тех же претензий, которые озвучили авторы из Citron Research. А из новых обвинений указывалось, что «Фридом» фабрикует отчетность, использует клиентские средства в операциях самой компании, что Тимур Турлов по-прежнему (и тайно) контролирует бывшее российское подразделение «Фридом Финанс».

Казалось бы, такие обвинения должны быть основаны на каких-то документах, отчетах и т.д. – только так рынок способен им поверить. Но нет – основным источником этого «расследования» стали заявления некоего бывшего сотрудника «Фридома», но его имя нигде не называется.

Буквально сразу после появления отчета Hindendurg Research высказался основатель и глава Freedom Holding Corp. Тимур Турлов. В интервью известному изданию «Курсив») он полностью разбил все претензии HR. И вот здесь можно рассмотреть подробно все обвинения и ответные доводы.

Анонимный источник

Тимур Турлов сразу же заявил, что узнал «анонима» Hindenburg Research и Citron Research по его характерным фразам. Это, действительно, бывший сотрудник компании, который проработал во «Фридом Финанс» не очень долго и уволился с формулировкой «по соглашению сторон». Позже он подал в суд на компанию, но дело проиграл. Судя по его цитатам, использованным в «расследовании», этот сотрудник был сильно обижен на компанию и хотел таким образом нанести ей ущерб.

Вряд ли стоит объяснять кому-то, что высказывания подобных бывших сотрудников зачастую являются выдумкой.

Подозрения в подтасовке цифр и манипулировании ценой акций

В исследовании Citron Research одной из претензий было наличие у «Фридома» малоизвестного аудитора, но в августе 2022 холдинг сменил его на представителя из “Большой четверки”. Фридом сам уведомил о задержке публикации финансового отчета инвесторов и американского регулятора как раз по этой причине: новому аудитору требовалось больше времени для изучения финансов холдинга. Причем за две недели до появления «расследования» Hindenburg Research аудит был завершен, а финансовый отчет холдинга появился в открытом доступе. Все движения средств были неоднократно проверены, особенно это касалось всего, что относится к соблюдению санкционных режимов и антиотмывочного законодательства (AML). Результаты работы холдинга и существенные факты раскрыты на сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Также оказываются несостоятельными обвинения Hindenburg Research в манипулировании ценой собственных акций. В расследовании сказано, что основной оборот по бумагам Freedom Holding Corp. проходит через двух брокеров – Lek Securities и Vision Financial Markets, что якобы позволяет холдингу управлять котировками своих бумаг на бирже. Эти подозрения Турлов комментирует так: «Обвинения в манипуляции собственными акциями звучат логично до тех пор, пока исследователь бизнеса FRHC не открывает для себя, что существенная часть наших акционеров является нашими клиентами».

На самом деле, такой подход – осознанный со стороны компании. Акционеры холдинга не только пользуются его услугами, но и являются совладельцами бизнеса и верят в его развитие. Как заявил Тимур Турлов, оба брокера обслуживают «Фридом» и его клиентов на американском рынке, поэтому неудивительно, что через них проходит большой оборот в бумагах самой компании.

Уход из РФ и санкции

В прошлом году «Фридом Финанс» свернул свою деятельность на территории России и Украины. Подразделение в РФ было продано в октябре 2022 года. Бизнес на Украине был прекращен из-за введенных санкций со стороны Киева. Однако, как заявляет Турлов, под украинские санкции попали практически все российские финансовые институты и их руководители, это коснулось даже менеджмента российских офисов американских банков, даже если речь идет о гражданах США. Сейчас «Фридом Финанс» находится в процессе оспаривания данного решения властей Украины.

Также в расследовании Hindenburg Research заявлялось, что компания якобы приобрела один из банков, принадлежавших «Роснефти» (которая, как известно, находится под американскими санкциями). Сделка действительно была, но она состоялась аж в 2015 году, задолго до санкционных решений Белого дома относительно нефтяной отрасли России. Впрочем, этот нюанс в исследовании Hindenburg Research не прозвучал – ведь главное сделать громкое заявление, а факты можно опустить…

То, что Freedom Holding Corp. через своего брокера в Белизе FST Belize обслуживает клиентов, находящихся под санкциями, Турлов прокомментировал так: «У FST Belize тот же самый санкционный комплаенс, что и во всем холдинге. Это значит, что все клиенты проверяются на предмет нахождения в SDN-листе (это перечень лиц, попавших под персональные или индивидуальные санкции). Freedom Holding не работает с подсанкционными клиентами, а если клиент попадает в этот список, то холдинг прекращает с ним не работу».

Freedom Holding Corp.  отразил атаку

Что в итоге? Расследование Hindenburg Research преследовало две цели: нанести репутационный ущерб инвестхолдингу из Казахстана и «уронить» стоимость его акций на бирже. Но по факту рынок проигнорировал все громкие заявления, не подтвержденные фактами, а разъяснения Турлова стали адекватной и своевременной реакцией на нападение.

Сразу после выхода доклада акции «Фридома» в моменте опускались на 6%, но за сессию отыграли половину (закрытие прошло на отметке минус 3,2%). Причем в тот день индекс NASDAQ 100 потерял 1%, так что снижение котировок холдинга можно назвать техническим и обоснованным: на фоне общего падения индекса бумаги компаний средней капитализации сокращаются сильнее.

Эту атаку Hindenburg Research можно назвать одной из самых неудачных попыток «медведей» сыграть свою партию на рынке. Время было выбрано крайне неудачно – сразу после выхода финансового отчета «Фридома», так что заявления анонимов и голословные обвинения рынок просто не принял, получив перед этим впечатляющие цифры холдинга за год. В результате шортисты только за первую неделю после выхода «расследования» потеряли 20 млн долларов и наверняка потеряют еще больше (объем торгов в день уже сейчас составляет более 110 млн долларов).

Остается только поздравить Тимура Турлова и Freedom Holding Corp. с удачным отражением атаки шортистов. Рынок гораздо больше верит финансовым данным и отчетам аудиторов, чем “расследованиям”, основанным на словах обиженного сотрудника и скомпилированным обвинениям ради спекулятивного заработка.

Загрузка...